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Top◆2014年1-7月IPO(新規公開株) >鳥貴族(3193) 目論見書の個人的な感想 IPO(新規公開株)統計アノマリー付き
2014年06月21日

鳥貴族(3193) 目論見書の個人的な感想 IPO(新規公開株)統計アノマリー付き



新規公開株に当選し、初値が公募価格を上回る・・・幸運を掴むその日のために。

鳥貴族(3193) 単元株数:100株:東証JQS:小売業

◆事業概要
「鳥貴族」の単一ブランドで、関西圏・首都圏・東海圏の3商圏に焼鳥店の店舗を展開中。

◆特徴
資本・人材・ノウハウ等を「鳥貴族」に集中することにより、スケールメリットにより質の高い食材をより低価格で調達。また、メニュー数を絞り込むことにより、さらに調達コストの低下とオペレーションの効率化を図り、280円(税抜)均一による商品の提供を実施。

直営店舗数:184、加盟店舗数:169(平成26年4月30日現在)

従業員数:423人 臨時従業員数:1,320人 平均年間給与 447万円(平成26年4月30日現在)

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■業績実績
◆第27期連結(平成25年7月期)
売上高   ⇒ 前期比 18.6%増 128億6,400万円
経常利益  ⇒ 前期比 150.9%増  4億9,200万円
当期純利益 ⇒ 前期比 235.5%増  2億1,200万円

首都圏を中心に当事業年度は41店舗の新規出店を実現し、年度末における「鳥貴族」の店舗数は330店舗(前事業年度末比41店舗純増)に、直営店については、20店舗の新規出店を行ったことにより、年度末においては169店舗(前事業年度末比20店舗純増)になったことによるか。

◆第28期 第3四半期(平成26年4月期)
売上高  ⇒ 106億9,600万円
経常利益 ⇒  6億6,800万円 
純利益  ⇒  3億8,000万円

首都圏を中心に当第3四半期累計期間は、27店舗の新規出店を行い、当第3四半期会計期間末日における「鳥貴族」の店舗数は、353店舗(前年比 23店舗純増)に、直営店については、当第3四半期累計期間は、16店舗の新規出店を行い、当第3四半期累計期間末においては、184店舗(前事業年度末比 15店舗純増)となったことによるか。


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■主幹事別、セクター別アノマリー
3193-ano-torikizoku.png

⇒ 小売業での直近の負けは、2014/4/18上場 ジョイフル本田(3191):OR15.9%:東証1部:三菱UFJMS証券。
⇒ 月別勝率8位。ただし、2010年以降は、8勝2敗 勝率 0.800。
⇒ 7月での直近の負けは、2011/7/20上場 ラクオリア創薬(4579):OR30.1%:東証JQG:大和証券。
⇒ 大和証券の直近の負けは、2012/12/20上場 バンチ工業(6165):OR30.6%:東証2部。
⇒ 大和証券・小売業の直近の負けは、2008/3/26上場 物語コーポレーション(3097):OR25.1%:東証JQS。
⇒ ジャスダック・小売業での直近の負けは、2008/3/26上場 物語コーポレーション(3097):OR25.1%:東証JQS。

■需給状況
オファリングレシオ(OA含む)は、33.37%。適正とされる 20%±5% を約13%程度上回るか。需給は、緩いか。

仮条件上限で試算した吸収金額は、約13.70億円。大株主には、代表取締役社長、役員等が議決権の過半を所有する会社、特別利害関係者、従業員持株会、取締役、ベンチャーキャピタル(VC)、取引先が並ぶ。VCは、1つ存在。所有株数:20,000株、所有割合:1.39%。大株主(VC含む)は、90日間(平成26年10月7日)がロックアップ(売却等)の対象。ただし、売出価格の1.5倍で解除。会社としては、90日間(平成26年10月7日まで)がロックアップ(発行等)の対象か。また、主幹事証券は、裁量でロックアップ解除を行う権限あり。

また、従業員持株会に対して、23,000株を上限として親引けの予定あり。

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■目論見書に記載のある主な対処すべき課題

◆新規出店の強化・投資効果の維持向上
当面の間、関西圏、首都圏及び東海圏の3商圏での事業展開を予定。将来的には全国展開も視野に入れ、全国2,000店舗の出店を長期的な目標に。そのために、物件情報の取得及び調査のための人員確保等、社内体制の強化に取り組む。また、マーケティング調査の強化により当社が競争優位となりうる出店候補地の確保、協力会社との連携による出店初期投資額の削減、並びに、店舗運営の効率化を図る。

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■目論見書に記載のある主なリスク

◆賃貸借による店舗展開について
本社事務所及び直営店舗はそのほとんどが建物を賃借しており、賃貸借契約に対して保証金等の差し入れを実施。平成25年7月31日現在の敷金及び差入保証金の残高は、7億5,200万円となっており、総資産に占める
比率は 12.2%。新規に出店する際の与信管理を徹底しておりますが、賃貸人の財政状態が悪化した場合、差入保証金(敷金・保証金)の一部または全部が回収不能となることや賃借物件の継続的使用が困難となることが考えられ、その場合、財政状態または業績に影響を及ぼす可能性あり。

◆有利子負債依存度について
店舗建築費用及び差入保証金等の出店資金を主に金融機関からの借入れにより調達しているため、総資産に占める有利子負債(借入金、リース債務及びその他有利子負債)の割合が、平成24年7月期は、 57.5%、平
成25年7月期も、51.3%と高い水準にあり。有利子負債依存度が高い状態で金利が上昇した場合には、財政状態または業績に影響を及ぼす可能性あり。

なお、出店に関する設備投資資金の機動的な確保及び効率的な調達を行うため、取引銀行と当座貸越契約及び貸出コミットメント契約を締結。当該貸出コミットメント契約及び一部の借入金の中には財務制限条項が設けられているものあり。従来より金融機関とは持続的に良好な関係を築いているものの、同条項に抵触した場合、金利の上昇や、期限の利益を喪失することにより、財政状態または業績に影響を及ぼす可能性あり。

◆ストック・オプション行使による株式価値の希薄化
取締役及び従業員に対するインセンティブ付与を目的としたストック・オプション制度を採用。現在、取締役及び従業員に付与されている新株予約権の行使が行われた場合、保有株式の株式価値が希薄化する可能性あり。なお、現在における新株予約権による潜在株式数は、157,000株であり、発行済株式総数 1,285,300株の 12.2%に相当。

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「鳥貴族」の単一ブランドで、関西圏・首都圏・東海圏の3商圏に焼鳥店の店舗を展開。
「280円(税抜)均一の感動」が基本コンセプト。

食材の品質と味に、こだわりつつチェーン店の強みである資本・人材育成・業務オペレーション等を水平展開することで競争力を強化。「価格力」・「商品力」を集約した「ブランド力」を確立させることにより既存店の収益性を向上させつつ、ドミナントによる特定地域に集中した新規出店を行うことにより認知度を上げていくことが当面の課題か。

全国2,000店舗の出店を長期的な目標と掲げて、この5年間で100店舗をこえる直営店を出店。
店舗建築費用及び差入保証金等の出店資金を主に金融機関からの借入れにより調達。毎年、10億円程度を返済しては、ほぼ同額を借り入れる状態が続いており、総資産に占める有利子負債の割合が平成25年7月期で、51.3%と高い水準にあるのは気がかりか。


新規公開で得た資金は、
直営店の新規出店のための差入保証金及び固定資産等の設備投資に全額充当する予定。
平成27年7月期:40店舗出店予定


細かな財務分析は次回に。

公開価格割れ発生確率(条件付き確率)は、別途に。

ブログ村 IPO・新規公開株
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想定株価は、2,590円のところ、
仮条件は、2,590円〜2,800円 に決定。
公開価格決定日:7/1(火)
上場日:7/10(木)
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投資行動の最終決定は、自己判断・自己責任で願います。当方はいかなる責任も一切負いませんのでご了承ください。


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posted by lucky cat at 08:38 | Comment(0) | TrackBack(0) | ◆2014年1-7月IPO(新規公開株) | このブログの読者になる | 更新情報をチェックする
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