VOYAGE GROUP(3688)　財務分析　個人的な目論見書の感想２　IPO(新規公開株): 株で勝つ!! 日経平均長期予想(NYダウ)3ヶ月先行シグナルチャート明日急騰株!!

新規公開株に当選し、初値が公募価格を上回る・・・幸運を掴むその日のために。

☆ VOYAGE GROUP(3688)　単元株数：100株：マザーズ：情報通信業

◆事業概要
ポイントサイト「ECナビ」、ポイント交換プラットフォーム「PeX」、アンケートモニターサイト「リサーチパネル」等のポイントを活用したオンラインメディアを企画・運営するメディア事業と、インターネット媒体社に対して広告収益の最大化を支援するための広告プラットフォーム「Fluct」を運営するアドテクノロジー事業の２つを主力事業として展開中。

◆特徴
メディア事業は、「ECナビ」でショッピングやスポンサーサイトへの訪問で貯めたポイントをポイント交換プラットフォーム「PeX」を通じて、現金やマイレージ、各種ギフト券などに交換。ショッピングやスポンサーサイトへの訪問や資料請求等に応じた手数料、各種広告掲載料、ポイント交換手数料が主な収益源。アドテクノロジー事業は、「Fluct」を通じて配信されたDSPやアドネットワーク等からの広告収益が主な収益源となり、そこから媒体社に対して広告掲載料を支払う事業構造。

従業員数：118人　臨時従業員数：16人　平均年間給与　632万円（平成26年4月30日現在）
連結会社従業員数：280人　臨時従業員数：46人
結子会社19社で構成。

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続いて目論見書から見てとれる財務状態についての分析。

※16期については、平成26年3月期までの連結の数字
◆収益性分析の指標

●ROA（総資本利益率) = 当期純利益　÷　総資産
事業に投下されている資産が利益をどれだけ獲得したかを示す。
10％程度は「かなり優良」。5％前後は「良い」。1～2％は「普通」。

	14期	15期	16期
ROA	-2.62%	4.80%	7.60%

⇒15期でプラスに。良い数値になりつつあるか。

●ROE（自己資本利益率） = 当期純利益　÷　自己資本
株主の持分である自己資本に対してのリターン（当期純利益）を示す。
20％程度は「かなり優良」。10～15％前後は「良い」。10％は「普通」。

	14期	15期	16期
ROE	-6.29%	16.53%	21.96%

⇒漸増傾向か。かなり優良な数値ではあるが、自己資本は少ないか。

●売上高利益率 = 当期純利益　÷　売上高
最終利益である当期純利益の売上高に対する割合を示す。
5％程度は優良。1～3％は標準。

	14期	15期	16期
売上高利益率	-1.86%	3.14%	8.26%

⇒粗利は40%前後。漸増傾向であり、優良な数値に到達か。

●総資産回転率 = 売上高　÷　総資産
総資本の有効活用度合いを示す。

	14期	15期	16期
総資産回転率	1.41	1.53	0.92

⇒ 漸減傾向か。やや回転率は悪いか。

●財務レバレッジ = 総資本　÷　自己資本
自己資本を１として、その何倍の総資本を事業に投下したかを示す。

	14期	15期	16期
財務レバレッジ	2.40	3.44	2.89

⇒ やや高めか。自己資本比率が少ないためか。

◆安全性分析の指標

●流動比率 = 流動資産　÷　流動負債
短期的な支払能力を簡易的に示す。200%以上は「優良」。150～120%は「良」。

	14期	15期	16期
流動比率	160.08%	123.49%	128.10%

⇒ 漸減傾向か。やや心許ない数値か。

●当座比率 = 当座資産　÷　流動負債
短期的な支払能力を流動比率より厳密に示す。100%以上は「優良」。100～70%は「良」。

	14期	15期	16期
当座比率	136.67%	99.99%	108.76%

⇒ 漸減傾向か。やや心許ない数値か。

●現預金月商比率 = 現預金 ÷ 平均月商
月商の何ヶ月分の現金を保有しているかを示す。1．5ヶ月～1ヶ月が良いとされる。

	14期	15期	16期
現預金月商比率	4.72	3.46	2.70

⇒ 漸減傾向も、意外と手持ちの現金は十分か。

●自己資本比率 = 自己資本　÷　総資本
総資本（総資産）に対する自己資本を示す。30%～20%は「優良」。15%前後は「良」。

	14期	15期	16期
自己資本比率	41.66%	29.05%	34.62%

⇒ 15期で減少も、16期で増強したか。やや少なめか。

●固定比率 = 固定資産　÷　自己資本
固定資産に投資した資金に対する自己資本の割合を示す。50%～80%が「優良」。100%以下が「良」。

	14期	15期	16期
固定比率	42.13%	80.45%	76.07%

⇒ やや高めの数値か。ネットワーク機器や事業用ソフトウエアが多いためか。

●固定長期適合率 = 固定資産　÷ （自己資本　＋　固定負債）
固定資産に投資した資金に対する長期資金の割合を示す。50%～80%が「優良」。100%以下が「良」。

	14期	15期	16期
固定長期適合比率	36.19%	61.58%	61.97%

⇒ 漸増傾向ではあるが、許容範囲内か。

●有利子負債月商比率 = 有利子負債 ÷ 平均月商
月商の何か月分の有利子負債（主に銀行借入）を抱えているか示す。３以下が「優良」。

	14期	15期	16期
有利子負債月商比率	0.86	1.16	0.67

⇒ 漸減傾向か。有利子負債は少なめか。

●安全余裕率＝（売上高－損益分岐点売上高)÷売上高
売上高をどの程度減少させても赤字に陥らないかを示す。

	14期	15期	16期
安全余裕率	0.07%	13.95%	33.07%

⇒ 漸増傾向か。ようやく余裕が出来つつあるか。

◆資金繰り分析の指標

●売上債権回転期間 = （売掛金＋受取手形）　÷　（売上高 ÷ 12 ）
販売してから売上債権を回収するまでにかかる期間を月数で示す。

	13期	14期	15期
売上債権回転期間	1.28	1.41	1.38

⇒ 事業形態を考慮すると、標準的な数値か。

●在庫回転期間 = 棚卸資産　÷　（売上原価 ÷ 12 ）
商品を仕入れてどのくらいの月数で販売しているかを示す。

	14期	15期	16期
在庫回転期間	0.26	0.80	0.42

⇒ 事業形態を考慮すると、標準的な数値か。

●インタレスト・カバレッジ = 営業利益　÷　支払利息
営業利益に対する借入金の利息の割合を示す。20以上は「優良」。10以上は「良」。

	14期	15期	16期
インタレストカバレッジ	2.55	120.44	359.15

⇒借入金の利息は、軽微になりつつあるか。

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平成26年3月期において、
社債残高は、無し。
短期借入金は、 4億円。（コミットメントライン(特定融資枠契約)あり)
長期借入金は、 4億900万円。
リース債務は、無し。
債務残高合計は、8億900万円。

販売管理費は、14期　32億8,900万円　⇒　15期　33億700万円　と0.5%増。
給与手当が、6,000万円増、広告宣伝費及び販売促進費が、6,000万円増　によるか。

売上原価は、14期　11億9,300万円　⇒　15期　14億9,500万円　と　25.3%増。
業務委託費が、1億7,600万円増、ポイント引当金繰入額が、1億3,000万円増によるか。

現金及び預金は、32億7,500万円を保有。
売掛金を含めた流動資産は、58億3,000万円。

財務的には、問題ないか。

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想定株価は、2,200円のところ、
仮条件は、2,200円～2,400円　に決定。
公開価格決定日：6/23（月）
上場日：7/2（水）

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