白鳩(3192)　財務分析　個人的な目論見書の感想２　IPO(新規公開株）: 株で勝つ!! 日経平均長期予想(NYダウ)3ヶ月先行シグナルチャート明日急騰株!!

新規公開株に当選し、初値が公募価格を上回る・・・幸運を掴むその日のために。

☆白鳩(3192)　単元株数：100株：東証JQS：小売業

◆事業概要
主にインナーウェアをインナーメーカーから仕入れ、インターネット上のさまざまなチャネルを通じて、個人に販売するEコマース（インターネット通販）事業を展開。

主な販売チャネルとしては、自社のPC、スマートフォン、携帯公式（docomo／au／softbank）サイトの他、「楽天市場」・「Yahoo！ショッピング」・「Amazon.co.jp」・「DeNAショッピング」・「Qoo10」等のインターネット上のショッピングモールに出店。また、海外に向けた自社のグローバルサイトを開設するとともに、海外のインターネットショッピングモールである、「天猫国際」（Tmall.hk）（中国）「RakutenBELANJA ONLINE」（インドネシア）・「Rakuten. com. sg」（シンガポール）へも出店。

◆特徴
取扱いアイテム数は、レディス、メンズ合計で約11,000。取扱いブランドは、「ワコール」・「トリンプ」などの国内ブランド、「エンポリオアルマーニ」・「モードマリー」などの海外ブランド、そして「COMUSE」・「ContRante」の自社オリジナルブランドと「トリンプ」・「peek-a-boo」などとのOEM（コラボレーション）ブランドがあり、全部で80ブランドをラインアップ。（平成26年2月末現在）

自社開発の基幹システム「楽らく通販システム」により、発注・仕入・在庫管理・受注・売上・出荷・顧客管理・顧客対応・商品登録・撮影・画像制作・サイト在庫連携・売掛管理・入金処理・勤怠・棚卸のそれぞれの業務をワンストップに管理し、業務の正確性の確保と効率化と迅速性を実現。

物流業務は、本社に併設した配送センターにて在庫管理、受注・出荷作業、顧客対応業務を実施。配送セターでは、マテハンシステム（自動制御ロジスティックシステム）を導入。

従業員数：48人　臨時従業員数：63人　平均年間給与　357万円（平成26年年2月28日現在）

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続いて目論見書から見てとれる財務状態についての分析。

※42期については、平成26年2月期までの数字
◆収益性分析の指標

●ROA（総資本利益率) = 当期純利益　÷　総資産
事業に投下されている資産が利益をどれだけ獲得したかを示す。
10％程度は「かなり優良」。5％前後は「良い」。1～2％は「普通」。

	40期	41期	42期
ROA	-3.99%	3.04%	1.93%

⇒やや安定しない数値も、41期からプラスに。小売業としては、標準的な数値か。

●ROE（自己資本利益率） = 当期純利益　÷　自己資本
株主の持分である自己資本に対してのリターン（当期純利益）を示す。
20％程度は「かなり優良」。10～15％前後は「良い」。10％は「普通」。

	40期	41期	42期
ROE	-40.41%	26.36%	13.30%

⇒安定しない数値か。41期からプラスに。良い数値に到達したか。

●売上高利益率 = 当期純利益　÷　売上高
最終利益である当期純利益の売上高に対する割合を示す。
5％程度は優良。1～3％は標準。

	40期	41期	42期
売上高利益率	-3.17%	2.31%	2.33%

⇒粗利は40%前後。41期から標準的な数値となったか。

●総資産回転率 = 売上高　÷　総資産
総資本の有効活用度合いを示す。

	40期	41期	42期
総資産回転率	1.26	1.47	0.83

⇒ 小売業としては、回転率は標準的か。

●財務レバレッジ = 総資本　÷　自己資本
自己資本を１として、その何倍の総資本を事業に投下したかを示す。

	40期	41期	42期
財務レバレッジ	10.14	7.74	6.90

⇒自己資本比率がかなり低いので、高い数値になるか。

◆安全性分析の指標

●流動比率 = 流動資産　÷　流動負債
短期的な支払能力を簡易的に示す。200%以上は「優良」。150～120%は「良」。

	40期	41期	42期
流動比率	179.98%	117.28%	119.89%

⇒漸減傾向か。やや少ない数値か。

●当座比率 = 当座資産　÷　流動負債
短期的な支払能力を流動比率より厳密に示す。100%以上は「優良」。100～70%は「良」。

	40期	41期	42期
当座比率	93.15%	55.20%	54.22%

⇒漸減傾向か。しかも、かなり低い数値か。

●現預金月商比率 = 現預金 ÷ 平均月商
月商の何ヶ月分の現金を保有しているかを示す。1．5ヶ月～1ヶ月が良いとされる。

	40期	41期	42期
現預金月商比率	1.22	0.84	0.78

⇒漸減傾向か。手持ちの現金は、やや心許ないか。

●自己資本比率 = 自己資本　÷　総資本
総資本（総資産）に対する自己資本を示す。30%～20%は「優良」。15%前後は「良」。

	40期	41期	42期
自己資本比率	9.87%	12.92%	14.50%

⇒漸増傾向か。小売業は全体的に低めだが、それでも低い数値か。

●固定比率 = 固定資産　÷　自己資本
固定資産に投資した資金に対する自己資本の割合を示す。50%～80%が「優良」。100%以下が「良」。

	40期	41期	42期
固定比率	507.01%	365.64%	309.30%

⇒漸減傾向にあるものの、かなり高い数値か。自己資本が少ないためか。

●固定長期適合率 = 固定資産　÷ （自己資本　＋　固定負債）
固定資産に投資した資金に対する長期資金の割合を示す。50%～80%が「優良」。100%以下が「良」。

	40期	41期	42期
固定長期適合比率	69.25%	85.86%	83.05%

⇒漸増傾向も、固定資産への長期資金は適正か。

●有利子負債月商比率 = 有利子負債 ÷ 平均月商
月商の何か月分の有利子負債（主に銀行借入）を抱えているか示す。３以下が「優良」。

	40期	41期	42期
有利子負債月商比率	6.03	4.75	4.02

⇒漸減傾向にあるものの、有利子負債は多いか。

●安全余裕率＝（売上高－損益分岐点売上高)÷売上高
売上高をどの程度減少させても赤字に陥らないかを示す。

	40期	41期	42期
安全余裕率	8.74%	9.84%	11.23%

⇒漸増傾向にあるものの、小売業はどうしても、余裕のない数値になるか。

◆資金繰り分析の指標

●売上債権回転期間 = （売掛金＋受取手形）　÷　（売上高 ÷ 12 ）
販売してから売上債権を回収するまでにかかる期間を月数で示す。

	40期	41期	42期
売上債権回転期間	1.25	1.19	1.03

⇒インターネット通販は、売上の回収に、やや時間がかかるか。

●在庫回転期間 = 棚卸資産　÷　（売上原価 ÷ 12 ）
商品を仕入れてどのくらいの月数で販売しているかを示す。

	40期	41期	42期
在庫回転期間	3.74	3.45	3.39

⇒在庫回転は意外と悪いか。欠品を恐れて積み増しているか。

●インタレスト・カバレッジ = 営業利益　÷　支払利息
営業利益に対する借入金の利息の割合を示す。20以上は「優良」。10以上は「良」。

	40期	41期	42期
インタレストカバレッジ	5.73	9.04	14.30

⇒漸増傾向か。標準的な数値になりつつあるか。

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平成26年2月期において、
社債残高は、無し。
短期借入金は、4億500万円。
長期借入金は、7億2,000万円。
リース債務は、1,900万円。
債務残高合計は、11億4,400万円。

41期末(平成25年8月期）で、財務制限条項がついた借入金が11億4,600万円残存。
2期連続して経常損失時　等には、借入金元本及び利息を支払う契約あり。
ただし、平成26年2月までに4億2,600万円を返済し、借入額を7億2,000万円まで圧縮したか。
今後も、年に5,300万円ずつ返済する予定あり。

販売管理費は、40期　10億400万円　⇒　41期　11億3,900万円　と　約13.5%増。
販売手数料が、900万円増。販売促進費が、2,200万円増。運賃が4,000万円増。給料が3,500万円増　によるか。

現金及び預金は、2億2,100万円を保有。
売掛金を含めた流動資産は、11億3,600万円。

手持ちの流動資産より、債務残高が僅かに上回るか。
財務的には、やや厳しい状態か。

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想定株価は480円のところ、
仮条件は、480円～520円　に決定。
公開価格決定日：4/14（月）
上場日：4/23（水）

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