アーキテクツＳＪ(6085) 目論見書の個人的な感想 IPO(新規公開株)統計アノマリー付き

新規公開株に当選し、初値が公募価格を上回る・・・幸運を掴むその日のために。

☆アーキテクツ・スタジオ・ジャパン(6085)　単元株数：100株　マザーズ：サービス業

◆事業概要
全国の建築家を登録・ネットワーク化。登録建築家と加盟建設会社（スタジオ）を結び付け、住宅、リフォーム、医療施設、マンション、店舗・商業施設等の建設計画がある顧客に建築家を活用した建物づくりの選択肢を提供するASJ（アーキテクツ・スタジオ・ジャパン）建築家ネットワーク事業を展開。

登録建築家数：2,385名
加盟スタジオ（建築会社）：189
従業員数：59人　臨時従業員数：0人（平成25年10月31日現在）

■特徴
スタジオ（加盟建設会社）の新規加盟契約に係るスタジオ加盟金及び既存スタジオに係る月額ロイヤリティ、請負契約ロイヤリティが売上高の約55%を占める。さらに、スタジオ単位で開催されるイベントに係る企画費及び販促物等のイベント関連売上が売上高の約25%であり、登録建築家の建築設計・監理業務委託契約に基づく設計料等に係るプロモーションフィーの売上高に占める割合は約10%程度。

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■業績実績
◆第6期連結（平成25年3月期）は、
売上高　　⇒　前期比　3.2%増　13億4,900万円
経常利益　⇒　前期比　41.7%増　1億7,600万円
当期純利益⇒　前期比　52.3%増　1億500万円

・スタジオロイヤリティ売上　7億4,300万円　0.0％増
・マーケティング売上　3億6,100万円　5.8%増
・建築家フィー売上　1億4,200万円　13.0%増。

設計契約件数及び工事請負金額の増加等により、加盟建設会社からのロイヤリティ収入及び登録建築家からのプロモーションフィーが増加。

◆第7期第2四半期連結（平成25年4月1日〜平成25年9月30日まで）
売上高　　⇒　8億8,400万円
経常利益　⇒　2億6,300万円
当期純利益⇒　1億5,800万円

消費税増税の経過措置を要因とした工事請負金額の増加により、加盟建設会社からのロイヤリティ収入が増加。

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■主幹事別、セクター別アノマリー

⇒　サービス業での直近の負けは、2012/4/20上場　ウチヤマホールディングス(6059):ジャスダックSD 大和証券。
⇒　月別勝率６位。ただし、2010年以降は、20勝11敗　勝率　0.645。近年は不調か。
⇒　12月での直近の負けは、2012/12/21上場　バンチ工業(6165):東証2部　大和証券。
⇒　野村證券主幹事での直近の負けは、2012/12/14上場　チムニー(3178):東証2部。　
⇒　野村證券主幹事・サービス業の直近の負けは、2010/7/23上場　アイケイケイ(2198):ジャスダック。
⇒　マザーズ・サービス業の直近の負けは、2008/8/7上場　トライステージ(2178)　SMBC日興証券。

■需給状況
仮条件上限で試算した吸収金額は、約7億円。大株主には、投資事業組合（ベンチャーキャピタル）が３つと(株)ピュア・クリエイト、香川証券等が並ぶが、ロックアップの対象に。また、この他にも株主にはベンチャーキャピタルが６つ存在。ウチ２つはロックアップ対象外。注意が必要か。
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■目論見書に記載のある主な対処すべき課題

●登録建築家及び加盟建設会社の獲得並びにスタジオ展開の促進
平成25年10月末現在の登録建築家数は2,385名、スタジオ開設数は189スタジオ。業績の向上を図るべく、引き続きリクルート活動を強化する等、登録建築家及び加盟建設会社の獲得とスタジオ展開の促進に注力したい。

●ＩＴの活用
顧客情報をデータベース化し、進捗管理等の一元管理が可能となる情報管理システム(A-POS)と顧客、登録建築家及び加盟建設会社が、家づくりを進める過程で必要とされる基礎データを提供する建築家対応積算ソフト(COSNAVI)を提供。事業規模の拡大に伴い、A-POS及びCOSNAVIの機能をさらに進化させ、業務の効率化を一層
進めたい。

●資材販売の強化等
加盟建設会社のニーズに対応して建設資材の一部集中購買及び販売を開始。資材販売に関してマーケットサイド(ＡＳＪアカデミー会員・登録建築家・加盟建設会社)と供給サイド(資材メーカー・商社・代理店)を有機的に結合させたニュービジネスの可能性も検討中。

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■目論見書に記載のある主なリスク

●登録建築家の確保について
プレゼンテーション能力の高い登録建築家を確保できなくなった場合には、事業及び業績に影響を与える可能性あり。

●スタジオの展開について
原則として地域ごとにフランチャイズ制をとっており、20〜30万世帯の人口圏に１スタジオを展開する方針。
レベルの高い建設会社との契約が締結できない場合には、スタジオの新規展開に支障が生じるため、当社の事業及び業績に影響を与える可能性あり。

●完成保証について
一定の条件を満たす場合、施主に対し工事完成保証書を交付。工事完成保証は、工事請負者である加盟建設会社が倒産等により当該工事を継続できなくなった場合、当該施工物件の完成・引渡しの保証を行うものであり、当該保証に係る義務が発生した場合は、当社の事業及び業績に影響を与える可能性あり。

●特定の外部委託先への依存度について
ＡＳＪ建築家ネットワーク事業運営に関わるＩＴ基幹システムのソフトウエア開発において、株式会社イン・コントロールへの依存度が高い。同社の経営方針の変更等によっては、事業及び業績に影響を与える可能性あり。

●ストック・オプションの行使による株式価値の希薄化について
ストック・オプション制度を採用。発行済株式総数1,210,000 株の7.52％に相当。新株予約権の行使が行われた場合は、保有株式の株式価値が希薄化する可能性あり。

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家を新築するにあたって、大手住宅メーカー、地元工務店、アーキテクツSJスタジオ（建築会社）を訪ねて、見積もりをとった経験あり。

建築家とも面談。いろいろと要望を伝えた結果、出てきたのが「玄関のない家」・・・。
しかも、どの見積もりよりも値段が高い（300〜500万円ほど）うえに、最も狭いものでした。

こちらが「住みたい家」と建築家が「建てたい家」がまるっきり噛み合わず、真っ先に選択肢から外れる結果に。
まあ、建築家さんが作って持ってきた「家の模型」（ペーパークラフト）は、面白かったですけどね。

平成24年度実績で、アーキテクツSJが絡んで建てられた戸数が514戸。全新設住宅戸数が31万戸。シェアは0.16%。
これをまだ伸びしろがあると判断するか、或いは上限に近いと判断するかは、難しいところ。

新規公開で得た資金は、
・ＡＳＪ建築家ネットワーク事業の認知度向上やＡＳＪブランドの浸透等を図るための広告宣伝費用
・スタジオ運営会社への営業支援等に係る販売促進費用
・独自開発の情報管理システム(A-POS)及び建築家対応積算ソフト(COSNAVI)等の基幹情報システム開発
・財務体質向上のための借入金返済　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　に充当予定。

売上高構成比をみると、建築会社からの新規加盟及び月額ロイヤリティと請負ロイヤリティが55%以上。
建築家からの売上は10%程度。加盟する建築会社を増やすことが売上アップの近道だが、まずは地道に実績を重ねてブランドイメージの向上を図りたいところか。


細かな財務分析は次回に。

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想定株価は1,590円のところ、
仮条件は、1,850円〜2,050円　に決定。

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※野村證券での詳細
抽選参加申込期間 平成25年12月2日（月曜）午前 6時から平成25年12月5日（木曜）午後11時59分まで

※みずほ証券での詳細
抽選参加期間 2013年12月2日 8時00分 〜 2013年12月6日 10時00分

※大和証券での詳細
抽選申込期間 2013年12月2日　から　2013年12月6日　11:00まで

※SMBC日興証券での詳細
日興イージートレード需要申告期間 2013/12/02 05:00 〜 2013/12/06 17:00

※香川証券での詳細
店頭経由のみ

※岡三証券での詳細
ブックビルディング期間　　12月2日〜12月6日（10:00迄）

※岩井コスモ証券での詳細
ブックビルディング受付期間 2013年12月2日(月) 〜 12月6日(金)

※マネックス証券での詳細
ブックビルディング（需要申告）期間 2013年12月2日（月）0:00〜2013年12月6日（金）11:00


投資行動の最終決定は、自己判断・自己責任で願います。当方はいかなる責任も一切負いませんのでご了承ください。

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