イーグランド(3294) 財務分析 目論見書の個人的な感想２ IPO(新規公開株)

新規公開株に当選し、初値が公募価格を上回る・・・幸運を掴むその日のために。

☆イーグランド(3294)　単元株数：100株　JASDAQスタンダード：不動産業

◆事業概要
不動産競売市場や一般の中古住宅から仕入れた中古住宅（中古マンション・中古戸建）にリフォームを施すことによって住宅としての機能を回復し、付加価値を向上させた中古再生住宅として販売する「中古住宅再生事業」が主たる事業。不動産賃貸、リフォーム工事請負等も実施。

本社のほか、
札幌支店、宇都宮支店　が存在。

従業員数：58人　臨時従業員数：1人（平成25年10月31日現在）

■特徴
事業エリアは、東京都・神奈川県・埼玉県・千葉県の１都３県の首都圏が中核エリア。主として一次取得者層（若年のファミリー層、初めて住宅を購入する層）がメインターゲット。販売価格が2,000万円以下の物件が６割を占める。物件の仕入は、裁判所が実施する不動産競売にるものが多い。（仕入全件の約7割）

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続いて目論見書から見てとれる財務状態についての分析。

※25期については平成25年9月期までの数字
◆収益性分析の指標

●ROA（総資本利益率) = 当期純利益　÷　総 資 産
事業に投下されている資産が利益をどれだけ獲得したかを示す。
10％程度は「かなり優良」。5％前後は「良い」。1〜2％は「普通」。

23期 24期 25期 ROA 1.53% 4.37% 3.70%

⇒漸増傾向であり、まずまず良い数値か。

●ROE（自己資本利益率） = 当期純利益　÷　自己資本
株主の持分である自己資本に対してのリターン（当期純利益）を示す。
20％程度は「かなり優良」。10〜15％前後は「良い」。10％は「普通」。

23期 24期 25期 ROE 4.68% 14.58% 12.33%

⇒漸増傾向か。まずまず良い数値か。

●売上高利益率 = 当期純利益　÷　売 上 高
最終利益である当期純利益の売上高に対する割合を示す。
5％程度は優良。1〜3％は標準。

23期 24期 25期 売上高利益率 0.99% 3.79% 5.45%

⇒粗利は15〜20%前後。改善傾向だが、やや低めの数値か。

●総資産回転率 = 売 上 高　÷　総 資 産
総資本の有効活用度合いを示す。

23期 24期 25期 総資産回転率 1.55 1.15 0.68

⇒ 業態から考えると回転率はまずまずか。

●財務レバレッジ = 総 資 本　÷　自己資本
自己資本を１として、その何倍の総資本を事業に投下したかを示す。

23期 24期 25期 財務レバレッジ 3.06 3.34 3.33

⇒自己資本比率はやや低め。まずまず妥当な数値か。

◆安全性分析の指標

●流動比率 = 流動資産　÷　流動負債
短期的な支払能力を簡易的に示す。200%以上は「優良」。150〜120%は「良」。

23期 24期 25期 流動比率 155.64% 151.53% 150.07%

⇒流動性は良いか。

●当座比率 = 当座資産　÷　流動負債
短期的な支払能力を流動比率より厳密に示す。100%以上は「優良」。100〜70%は「良」。

23期 24期 25期 当座比率 40.02% 38.61% 37.60%

⇒手持ちの資金は、かなり薄いか。業態を考えると、やや心許ないか。

●現預金月商比率 = 現 預 金 ÷ 平均月商
月商の何ヶ月分の現金を保有しているかを示す。1．5ヶ月〜1ヶ月が良いとされる。

23期 24期 25期 現預金月商比率 1.69 2.21 1.88

⇒まずまずな数値か。手持ちの現金は問題ないか。

●自己資本比率 = 自己資本　÷　総 資 本
総資本（総資産）に対する自己資本を示す。30%〜20%は「優良」。15%前後は「良」。

23期 24期 25期 自己資本比率 32.73% 29.96% 29.99%

⇒安定した数値だが、自己資本比率は、やや低めか。

●固定比率 = 固定資産　÷　自己資本
固定資産に投資した資金に対する自己資本の割合を示す。50%〜80%が「優良」。100%以下が「良」。

23期 24期 25期 固定比率 46.10% 55.35% 49.21%

⇒不動産業ではあるが、特殊な事業形態を反映した数値か。

●固定長期適合率 = 固定資産　÷ （自己資本　＋　固定負債）
固定資産に投資した資金に対する長期資金の割合を示す。50%〜80%が「優良」。100%以下が「良」。

23期 24期 25期 固定長期適合比率 33.20% 36.89% 49.21%

⇒長期資金による不動産の購入は少なめか。

●有利子負債月商比率 = 有利子負債 ÷ 平均月商
月商の何か月分の有利子負債（主に銀行借入）を抱えているか示す。３以下が「優良」。

23期 24期 25期 有利子負債月商比率 4.77 6.38 5.57

⇒やや高めの数値も、業態を考えると良い方か。

●安全余裕率＝（売上高−損益分岐点売上高)÷売上高
売上高をどの程度減少させても赤字に陥らないかを示す。

23期 24期 25期 安全余裕率 26.95% 34.33% 56.44%

⇒漸増傾向か。良い数値を保つか。

◆資金繰り分析の指標

●売上債権回転期間 = （ 売掛金 ＋ 受取手形 ）　÷　（ 売上高 ÷ 12 ）
販売してから売上債権を回収するまでにかかる期間を月数で示す。

23期 24期 25期 売上債権回転期間 0.00 0.00 0.01

⇒住宅の引渡は、残金なしで行われるか。

●在庫回転期間 = 棚卸資産　÷　（ 売上原価 ÷ 12 ）
商品を仕入れてどのくらいの月数で販売しているかを示す。

23期 24期 25期 在庫回転期間 5.10 7.21 6.12

⇒業態的には、まずまずの回転か。

※ インタレスト・カバレッジ = 営業利益　÷　支払利息
営業利益に対する借入金の利息の割合を示す。20以上は「優良」。10以上は「良」。

23期 24期 25期 インタレストカバレッジ 1.87 2.91 6.94

⇒改善傾向か。借入金の利息は減少しつつあるか。

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平成25年9月期において、
社債残高は、6億9,500万円。
短期借入金は、41億8,000万円。
長期借入金は、7億9,300万円
債務残高の合計は、56億6,800万円。

物件を購入する資金を短期借入金に頼っているのが特徴か。
毎年ほぼ同じ額を「借りて返す」の繰り返しながら、僅かに借り越しが続いているか。
そのせいもあって、短期借入金の残高が、
23期　⇒　29億3,100万円。　24期　⇒　35億5,600万円。　25期　⇒　41億8,000万円　と増加傾向か。
ちなみに、短期借入金といっても、平均利率は3.4%。長期借入金の2.7%を上回るか。
売上高と利益増が、やや頭打ち傾向にあることから注意したいところか。


販売管理費では、23期　8億7,200万円　⇒　24期　9億4,800万円　と　8.8%　増加。
役員報酬は1,000万円減ながらも、給与手当が、2,300万円。賞与が2,100万円　それぞれ増加したか。
仲介手数料が毎年2億5,000万円ほど発生。販売を地元不動産屋に頼っているための必要経費か。


現金及び預金は、19億1,500万円を所持。
売掛金や販売用不動産及び仕掛販売用不動産を含めた流動資産は、76億8,300万円。

流動資産が債務残高を上回るか。
財務状態が良いとは言いがたいが、悪いわけでもないか。


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想定株価は3,030円のところ、
仮条件は、3,030円〜3,300円　に決定。

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※みずほ証券での詳細
抽選参加期間 2013年11月29日 8時00分 〜 2013年12月5日 10時00分

※野村證券での詳細
抽選参加申込期間　　平成25年11月29日（金曜）午前 6時から平成25年12月4日（水曜）午後11時59分まで

※いちよし証券での詳細
店頭経由のみ

※ＳＭＢＣ日興証券での詳細
日興イージートレード需要申告期間 2013/11/29 05:00 〜 2013/12/05 17:00

※ＳＢＩ証券での詳細
ブックビル期間　　　　11/29 9:00〜12/5 18:00

※マネックス証券での詳細
ブックビルディング（需要申告）期間 2013年11月29日（金）0:00〜2013年12月05日（木）11:00

※岩井コスモ証券での詳細
ブックビルディング受付期間 2013年11月29日(金) 〜 12月5日(木)


投資行動の最終決定は、自己判断・自己責任で願います。当方はいかなる責任も一切負いませんのでご了承ください。

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