日本アクア(1429) 財務分析 目論見書の個人的な感想２ IPO(新規公開株)

新規公開株に当選し、初値が公募価格を上回る・・・幸運を掴むその日のために。

☆日本アクア(1429)　単元株数：100株　マザーズ：建設業

◆事業概要
水の力で発泡する断熱材（建築物断熱用吹付け硬質ウレタンフォーム＝「アクアフォーム」）の施工販売、住宅省エネルギー関連部材の開発・製造・販売。

本社のほか、全国39カ所に営業所を配置。（平成25年9月30日現在）

従業員数：391人　臨時雇用者数：3人（平成25年9月30日現在）

■特徴
事業の中心は断熱材の施工販売。その核となる断熱材「アクアフォーム」を開発し、他遮熱・断熱シート等の副資材も開発。断熱材の施工販売について、国内全域を受注可能とする39営業所（平成25年９月末現在）の全 国販売ネットワークを整備し、原材料の調達・販売から、断熱設計、遮熱材など関連資材の販売から施工（認定施工店と自社の施工部門）までのサービスを一貫して提供できる体制を構築。

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続いて目論見書から見てとれる財務状態についての分析。

※10期については平成25年9月期までの数字
◆収益性分析の指標

●ROA（総資本利益率) = 当期純利益　÷　総 資 産
事業に投下されている資産が利益をどれだけ獲得したかを示す。
10％程度は「かなり優良」。5％前後は「良い」。1〜2％は「普通」。

8期 9期 10期 ROA 22.94% 13.09% 7.90%

⇒漸減傾向も、良い数字か。

●ROE（自己資本利益率） = 当期純利益　÷　自己資本
株主の持分である自己資本に対してのリターン（当期純利益）を示す。
20％程度は「かなり優良」。10〜15％前後は「良い」。10％は「普通」。

8期 9期 10期 ROE 63.96% 33.77% 15.38%

⇒漸減傾向も、まずまずな数値か。

●売上高利益率 = 当期純利益　÷　売 上 高
最終利益である当期純利益の売上高に対する割合を示す。
5％程度は優良。1〜3％は標準。

8期 9期 10期 売上高利益率 8.36% 5.62% 5.09%

⇒粗利は25%前後。減少傾向もまずまずか。

●総資産回転率 = 売 上 高　÷　総 資 産
総資本の有効活用度合いを示す。

8期 9期 10期 総資産回転率 2.74 2.33 1.55

⇒ 漸減傾向も、まずまずの回転率か。

●財務レバレッジ = 総 資 本　÷　自己資本
自己資本を１として、その何倍の総資本を事業に投下したかを示す。

8期 9期 10期 財務レバレッジ 2.79 2.58 1.95

⇒自己資本比率が増加中。まずまずな数値か。

◆安全性分析の指標

●流動比率 = 流動資産　÷　流動負債
短期的な支払能力を簡易的に示す。200%以上は「優良」。150〜120%は「良」。

8期 9期 10期 流動比率 141.69% 144.62% 185.99%

⇒流動性はまずまずか。

●当座比率 = 当座資産　÷　流動負債
短期的な支払能力を流動比率より厳密に示す。100%以上は「優良」。100〜70%は「良」。

8期 9期 10期 当座比率 112.30% 106.44% 152.82%

⇒手持ちの資金も問題ないか。

●現預金月商比率 = 現 預 金 ÷ 平均月商
月商の何ヶ月分の現金を保有しているかを示す。1．5ヶ月〜1ヶ月が良いとされる。

8期 9期 10期 現預金月商比率 1.25 0.88 1.88

⇒9期で悪化も、手持ちの現金は問題ないか。

●自己資本比率 = 自己資本　÷　総 資 本
総資本（総資産）に対する自己資本を示す。30%〜20%は「優良」。15%前後は「良」。

8期 9期 10期 自己資本比率 35.86% 38.77% 51.37%

⇒上昇傾向か。自己資本比率は優良か。

●固定比率 = 固定資産　÷　自己資本
固定資産に投資した資金に対する自己資本の割合を示す。50%〜80%が「優良」。100%以下が「良」。

8期 9期 10期 固定比率 30.47% 31.84% 23.71%

⇒固定資産は適正範囲内か。

●固定長期適合率 = 固定資産　÷ （自己資本　＋　固定負債）
固定資産に投資した資金に対する長期資金の割合を示す。50%〜80%が「優良」。100%以下が「良」。

8期 9期 10期 固定長期適合比率 29.46% 31.34% 23.71%

⇒長期資金による取得は少ないか。

●有利子負債月商比率 = 有利子負債 ÷ 平均月商
月商の何か月分の有利子負債（主に銀行借入）を抱えているか示す。３以下が「優良」。

8期 9期 10期 有利子負債月商比率 - - 0.21

⇒有利子負債は僅かか。

●安全余裕率＝（売上高−損益分岐点売上高)÷売上高
売上高をどの程度減少させても赤字に陥らないかを示す。

8期 9期 10期 安全余裕率 47.99% 34.81% 35.08%

⇒まずまず余裕がある数値か。

◆資金繰り分析の指標

●売上債権回転期間 = （ 売掛金 ＋ 受取手形 ）　÷　（ 売上高 ÷ 12 ）
販売してから売上債権を回収するまでにかかる期間を月数で示す。

8期 9期 10期 売上債権回転期間 1.83 2.44 2.31

⇒業態から考えると、妥当な数値か。

●在庫回転期間 = 棚卸資産　÷　（ 売上原価 ÷ 12 ）
商品を仕入れてどのくらいの月数で販売しているかを示す。

8期 9期 10期 在庫回転期間 0.07 0.46 0.18

⇒業態から考えると、在庫の回転は良いか。

※ インタレスト・カバレッジ = 営業利益　÷　支払利息
営業利益に対する借入金の利息の割合を示す。20以上は「優良」。10以上は「良」。

8期 9期 10期 インタレストカバレッジ 3358 987 345

⇒借入金の利息は、ごく僅かか。

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平成25年9月期において、
社債残高は無し。
短期借入金も無し。
長期借入金も無し。
ただし、リース債務が1億3,800万円あり。
熱絶縁工事業における施工機械運搬用の車両運搬具等をセール・アンド・リースバック取引で運用していることによるか。

販売管理費では、8期　8億7,700万円　⇒　9期　12億4,100万円　と　41.6%　増加。
役員報酬が、2,200万円。給与手当が、7,400万円。法定福利費が、1,900万円　それぞれ増加したか。
急激な従業員の増加の影響か。

売上原価では、8期　37億8,900万円　⇒　9期　45億8,400万円　と　約20%　増加。
売上高の伸びが約18%にとどまっており、やや原価の上昇具合が気になるところか。
労務費が3億円、外注費が2億2,300円増加しており、売上原価を押し上げたか。

現金及び預金は、13億8,100万円を所持。
売掛金を含めた流動資産は、37億3,900万円。
財務的には、非常に優良であり問題はないか。


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想定株価は1,480円のところ、
仮条件は、1,480円〜1,650円　に決定。

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※野村證券での詳細
抽選参加申込期間　平成25年11月27日（水曜）午前 6時から平成25年12月2日（月曜）午後11時59分まで

※SMBC日興証券での詳細
日興イージートレード需要申告期間 2013/11/27 05:00 〜 2013/12/03 17:00

※みずほ証券での詳細
抽選参加期間 2013年11月27日 8時00分 〜 2013年12月3日 10時00分

※三菱UFJMS証券での詳細
需要調査期間　11月27日〜12月03日　11:00

※マネックス証券での詳細
ブックビルディング（需要申告）期間 2013年11月27日（水）0:00〜2013年12月3日（火）11:00

※丸三証券での詳細
需要申告期間 11月27日（水）〜12月3日（火）午前9:00

※むさし証券での詳細
ブックビルディング期間　　2013年11月27日〜12月3日

※岡三証券での詳細
ブックビルディング期間　　11月27日〜12月3日（10:00迄）

※水戸証券での詳細
店頭経由のみ

※いちよし証券での詳細
店頭経由のみ


投資行動の最終決定は、自己判断・自己責任で願います。当方はいかなる責任も一切負いませんのでご了承ください。

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