システム情報(3677) 財務分析 目論見書の個人的感想２

新規公開株に当選し、初値が公募価格を上回る・・・幸運を掴むその日のために。

◎システム情報(3677)　単元株数：100株　JASDAQスタンダード

情報サービス業（ソフトウエア開発サービス）が主たる業務。顧客より請け負った受託開発業務を中心に、主にソフトウエアの設計、開発、導入、維持管理等の業務を実施。 保険・金融、通信、運輸、公共などの業種・業態向け業務システム開発が中心。

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続いて目論見書から見てとれる財務状態についての分析。
※34期については第３四半期までの累計

◎収益性分析の指標

※ROA（総資本利益率) = 当期純利益　÷　総 資 産
事業に投下されている資産が利益をどれだけ獲得したかを示す。
10％程度は「かなり優良」。5％前後は「良い」。1〜2％は「普通」。

32期	33期	34期
5.39%	8.35%	7.10%

→まずまずの良い数値。経営効率は良いか。

※ROE（自己資本利益率） = 当期純利益　÷　自己資本
株主の持分である自己資本に対してのリターン（当期純利益）を示す。
20％程度は「かなり優良」。10〜15％前後は「良い」。10％は「普通」。

32期	33期	34期
24.99%	27.06%	18.15%

→34期で減少も、かなり優良か。

※売上高利益率 = 当期純利益　÷　売 上 高
最終利益である当期純利益の売上高に対する割合を示す。
5％程度は優良。1〜3％は標準。

32期	33期	34期
2.48%	3.46%	3.78%

→粗利は20%前後。標準的な数値か。

※総資産回転率 = 売 上 高　÷　総 資 産
総資本の有効活用度合いを示す。

32期	33期	34期
2.18	2.41	1.88

→ほぼ安定した数値か。回転率はまずまずか。

※ 財務レバレッジ = 総 資 本　÷　自己資本
自己資本を１として、その何倍の総資本を事業に投下したかを示す。

32期	33期	34期
4.63	3.24	2.56

→漸減傾向。自己資本比率増加によるか。

◎安全性分析の指標

※流動比率 = 流動資産　÷　流動負債
短期的な支払能力を簡易的に示す。200%以上は「優良」。150〜120%は「良」。

32期	33期	34期
150.49%	170.51%	198.80%

→かなり良い数値か。

※ 当座比率 = 当座資産　÷　流動負債
短期的な支払能力を流動比率より厳密に示す。100%以上は「優良」。100〜70%は「良」。

32期	33期	34期
145.92%	166.72%	173.92%

→手持ちの資金は潤沢か。

※ 現預金月商比率 = 現 預 金 ÷ 平均月商
月商の何ヶ月分の現金を保有しているかを示す。1．5ヶ月〜1ヶ月が良いとされる。

32期	33期	34期
2.99	2.34	1.47

→34期で悪化も、手持ちの現金は十分か。

※ 自己資本比率 = 自己資本　÷　総 資 本
総資本（総資産）に対する自己資本を示す。30%〜20%は「優良」。15%前後は「良」。

32期	33期	34期
21.58%	30.87%	39.12%

→年々増加傾向。自己資本比率は優良か。

※ 固定比率 = 固定資産　÷　自己資本
固定資産に投資した資金に対する自己資本の割合を示す。50%〜80%が「優良」。100%以下が「良」。

32期	33期	34期
70.51%	50.67%	42.01%

→漸減傾向か。固定資産の内訳もソフトウエアが占める割合が高いか。

※ 固定長期適合率 = 固定資産　÷ （自己資本　＋　固定負債）
固定資産に投資した資金に対する長期資金の割合を示す。50%〜80%が「優良」。100%以下が「良」。

32期	33期	34期
34.85%	30.96%	28.35%

→長期資金での固定資産購入は少ないか。

※有利子負債月商比率 = 有利子負債 ÷ 平均月商
月商の何か月分の有利子負債（主に銀行借入）を抱えているか示す。３以下が「優良」。

32期	33期	34期
1.60	0.86	0.34

→かなり優良な数値か。有利子負債は少ないか。

※安全余裕率＝（売上高−損益分岐点売上高)÷売上高
売上高をどの程度減少させても赤字に陥らないかを示す。

32期	33期	34期
33.09%	36.65%	38.48%

→まずまず高い数値か。利幅は十分にあるか。

◎資金繰り分析の指標

※ 売上債権回転期間 = （ 売掛金 ＋ 受取手形 ）　÷　（ 売上高 ÷ 12 ）
販売してから売上債権を回収するまでにかかる期間を月数で示す。

32期	33期	34期
1.47	1.70	0.87

→まずまず妥当なところか。

※ 在庫回転期間 = 棚卸資産　÷　（ 売上原価 ÷ 12 ）
商品を仕入れてどのくらいの月数で販売しているかを示す。

32期	33期	34期
0.13	0.07	0.32

→システム開発業なので当然ながら低い数値か。。

※ インタレスト・カバレッジ = 営業利益　÷　支払利息
営業利益に対する借入金の利息の割合を示す。20以上は「優良」。10以上は「良」。

32期	33期	34期
18.55	38.451	93.99

→長期借入金の返済を進めていることもあり、借入金の利息は少ないか。


目論見書を見る限り、平成24年9月期には、定期預金が189,000千円が存在するなど財務状態はかなり優良か。

運転資金の調達手段として取引銀行と貸出コミットメント契約300,000千円があるものの、実行されたのは、45,000千円（約15％）のみ。また、直近3年で長期借入金を343,922千円圧縮。さらに、金融機関からの新規借入を行わず、今後3年（1年目：263,204千円、2年目：44,736千円、3年目：2,700千円）で長期借入金の完済を見込む。社債においても、今後4年（1年目：14,000千円、2年目：14,000千円、3年目：14,000千円、4年目：16,000千円）で完済を見込む。

手持ちの資金及び将来的な資金の見通しには、かなりの余裕があるか。

新規公開で調達した資金は、システム技術者等の採用費用及び人件費に充当予定とのこと。
残念ながら目論見書には、今後の従業員の採用計画までは記載されていないので、単純に従業員を増やすのか、従業員の質を高めるのかは判別せず。人材のみに投資するのは、設備に投資するより効果が出るまでに時間がかかることが多い。さらに、将来的な利益の上積みに直結するのか、あるいは、人件費（固定費）増による利益の圧縮を招くのかが、見通しにくいのが難点か。

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想定株価は700円のところ、
仮条件は、700円〜740円　に決定。

※仮条件上限を用いた第34期（第３四半期）の　PER、PBR　は次の通り。

・PER・・・約14.11倍　　　　・PBR・・・約2.56倍

また、一部報道による34期最終予想を用いた　PER　は、約11.52倍

東証JASDAQにおける情報・通信業の標準的な数値か。
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※SBI証券での詳細
ブックビルディング期間：10/2 0:00〜10/8 18:00
抽選結果：10/9 18:00〜
購入申込期間：10/16 12:00


※岡三証券での詳細 ブックビルディング期間：10/2 〜10/8 10:00


※東洋証券での詳細
対面（支店）のみ　　※ホームトレードでの取扱なし


※極東証券での詳細
9/20現在：記載なし


※エイチ・エス証券での詳細
ブックビルディング期間：平成25年10月2日〜10月8日
購入申込期間：平成25年10月11日〜10月17日


投資行動の最終決定は、自己判断・自己責任で願います。当方はいかなる責任も一切負いませんのでご了承ください。

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